上周（12月18日-22日），国际黄金市场在核心PCE不及预期的背景下继续勉力上行，但从美债收益率和美元指数的对比关系看，黄金资产短期边际风险正在累积。本期末我司产品规模小幅上升至78.5亿元。

　　市场观点方面，

　　过往的一周里（12.18~12.22），由于美联储最青睐的11月份核心个人消费支出（PCE）价格指数低于预期，激励市场对于明年的降息节奏继续维持激进状态，现货黄金本周反弹持续。上周五金价短暂测试历史平台高点2，070美元上方，但后续回落几乎抹去日内全部涨幅。

　　PCE数据公布前，黄金大体维持前周的波动区间，乏善可陈。但需要注意的是，期间美元指数与十年期美债收益率继续下行，但金价表现对此反应度下降。PCE数据不及预期，尽管一度引导市场宽松预期加强，并提振黄金表现，但其未能守住对历史平台上沿的冲击，黄金看涨动能短期将有所收敛。

　　从历史表现看，每年12.15至次年1.15黄金市场都大概率呈现上涨格局，主要是炒作商品基金调仓和中国春节黄金消费。但是，由于今年全年黄金涨幅不小，基金调仓或难有进一步动力。中国零售黄金潮也已阶段性过去，预期年底难以超过三季度的销售峰值。

　　整体而言，黄金资产短期边际风险有所累积，从风险收益角度看，当前位置追涨已显得不再合适。

　　上周市场动态方面，

　　美国核心PCE继续回落。美国11月核心个人消费支出（PCE）年化价格指数较去年同期增长3.2%，较市场预测的3.3%有所回落，较上此数据的3.4%进一步下降。

　　全球航运巨头马士基拟恢复在红海和亚丁湾的航运业务。马士基声明称，“截至12月24日，我们已经收到确认，先前宣布的‘繁荣卫士’（OPG）多国安全倡议现已成立并部署，通过红海、亚丁湾的海上贸易得以进行，苏伊士运河也能作为亚欧门户再次启用。”“随着‘繁荣卫士’倡议的实施，我们正准备允许船只恢复通过红海东、西双向的航行。”

　　美国11月耐用品订单创去年末以来最大增速。美国商务部公布的数据显示，美国11月耐用品订单激增，主要受益于飞机订单的激增。不过在高利率环境下，企业在设备上的支出显得有些疲软。美国11月耐用品订单环比初值为5.4%，为2022年12月以来最大增幅，大幅高于预期的2.4%，10月前值从-5.4%上修至-5.1%。11月的订单同比增长4.5%。

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